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东吴证券握好成长的方向盘

发布时间:2019-08-16 19:02:00

东吴证券:握好成长的方向盘 2018-12-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

策略分析:握好成长的方向盘12月以来,随着美股调整加上活跃资金的获利了结,市场波动加大。

经历了12月以来的调整,综合基本面、流动性、估值、资金面和市场面等因素,以先进制造为代表的成长股是当前市场阻力小的方向。

从基本面和流动性出发,成长风格均具备比较优势。从基本面来看,就短期而言,基于出口、投资和消费三驾马车,2019年宏观经济下行趋势较为确定,蓝筹股企业盈利与宏观经济关联度高,以先进制造为代表的产业升级成为宏观经济中为数不多的亮点,而且盈利比较优势进一步显现。与此同时,并购重组政策松绑。就中长期而言,产业升级和消费升级均迎来拐点,而人力资本红利释放叠加政策不断催化,我国经济的转型升级将进一步加速。从流动性来看,在短周期回落背景下,需求端逐步回落,结合当前的政策信号,流动性已经开始边际改善。

从估值、资金面和市场面来看,成长具备安全边际。从估值来看,当前创业板市盈率处在历史。从资金面来看,A股将迎来三大重要增量资金来源,即房地产长周期见顶驱动居民资产配置逐步转向股市、养老金入市将为股市提供长期稳定的增量资金、A股国际化提速带来海外增量资金。从市场面来看,10月22日以来低价股和绩差股再次实现显著且持续的收益,基于历史复盘的规律性经验,这往往预示着市场将产生趋势性行情。

在结构选择上,我们看好具备技术扩散性、发展可持续性和经济主导性等要素的方向,重点有军工、云计算、半导体、电动车、智能制造、5G等。

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